El análisis y la selección de valores que realizamos reflejan nuestro tradicional análisis de "seguimiento del flujo de caja", que se centra en ideas basadas en el análisis de los fundamentales y en empresas con sólidos datos financieros. Aplicamos un enfoque de dos pilares a la construcción de carteras. La mitad de nuestra cartera se centra en valores que pagan elevados dividendos, mientras que la otra mitad se centra en empresas que están aumentando sus dividendos. El resultado es un flujo de ingresos superior y creciente.

Tecnología transformadora

Con sede en Kazajstán, Kaspi representa el desarrollo microeconómico de la "tecnología como plataforma" y es responsable en gran medida de la digitalización del país. La empresa gestiona un ecosistema de pagos en línea, mercados y tecnología financiera que ha cambiado la forma en que la gente paga, compra y gestiona sus finanzas.

Aunque invertimos en todo el sector de hardware, hemos tendido a evitar las empresas de tecnología digital, que a menudo dependen de sus balances para construir su base de activos y aumentar sus ventas. Sin embargo, Kaspi tiene un gran poder de fijación de precios, como demuestran su elevada cuota de mercado y su alto compromiso con los usuarios.

El modelo de negocio de la empresa está en consonancia con la estrategia a largo plazo del gobierno kazajo de fomentar la digitalización, y su crecimiento también se vio impulsado estructuralmente por el impacto de la pandemia.

Devolver valor a los accionistas

Kaspi sigue evolucionando y ha añadido nuevas modalidades a su app, incluidos servicios de viajes y alimentación. La empresa está alineada con todas las compañías clave de Kazajstán, y su escala le permite ofrecer una amplia gama de servicios convenientes a precios razonables y asequibles. A su vez, esto permite a Kaspi generar rendimientos extraordinarios. Por su parte, además, los responsables de la app, están dispuestos a distribuir estos beneficios entre los accionistas.

¿Posicionada para el éxito a largo plazo?

Kaspi sigue estando infravalorada, quizá por la proximidad de Kazajstán con Rusia. Sin embargo, nuestro análisis del riesgo político sugiere que Kazajstán parece ser uno de los principales beneficiarios de los flujos migratorios procedentes de Rusia. Estimamos que es probable que los beneficios de Kaspi alcancen una tasa de crecimiento anual compuesto del 30% a medio plazo, a medida que la empresa siga ampliando sus servicios y añadiendo más funciones premium.

Creemos que se pueden obtener beneficios significativos comprometiéndose proactivamente con las empresas y animándolas a pagar dividendos. Además de devolver valor a los accionistas, una disciplina de dividendos ayuda a una empresa a regular y presupuestar sus decisiones de asignación de capital, especialmente tras un periodo en el que el coste del capital ha sido excepcionalmente bajo. Kaspi tiene una rentabilidad por dividendo de entre el 7% y el 9% (1), lo que representa un flujo de ingresos atractivo en relación con otras clases de activos.

Conclusión

Desde 2000, los dividendos en los mercados emergentes (2) han crecido el doble de rápido que en el resto del mundo. Respaldados por unos sólidos fundamentales y un universo de inversión en expansión, creemos que los mercados emergentes ofrecen una atractiva oportunidad de inversión a largo plazo para los clientes que buscan generar tanto ingresos como crecimiento.

Las compañías se seleccionan únicamente con fines ilustrativos para demostrar el estilo de gestión de inversiones descrito en el presente documento y no como recomendación de inversión o indicación de resultados futuros. Las rentabilidades pasadas no son indicativas de resultados futuros.