1. En 2050, cuatro de las siete mayores economías del mundo estarán en Asia...
Se sabe que China está a punto de superar a Estados Unidos como la mayor economía del mundo. Prevemos que esto podría ocurrir hacia 2035. Pero India también está escalando posiciones y podría incluso ocupar el cuarto puesto a principios de la década de 2030. Según nuestras proyecciones, Indonesia será la séptima economía del mundo a mediados de la década de 2040.
Incluyendo a Japón en el quinto puesto, esto significa que Asia dominará la economía mundial durante la segunda mitad de este siglo.
Y dentro de la región que podríamos considerar "Asia en desarrollo", nuestro análisis muestra que Filipinas, Pakistán, Bangladesh y Vietnam están a punto de colarse entre las 25 principales economías mundiales.
Gráfico 1: Los países emergentes de Asia dominarán el panorama económico mundial
Clasificación española de las 10 economías más importantes de la economía mundial
Fuente: abrdn, Haver (March 2023)
Las previsiones se ofrecen como opinión y no reflejan el rendimiento potencial. Las previsiones no están garantizadas y los acontecimientos o resultados reales pueden diferir sustancialmente.
2. ...y Asia emergente podría representar el 58% del crecimiento mundial en 2050
El crecimiento mundial se ralentizará pasando de alrededor del 2,5% al 1,5% anual en 2050, en parte debido al menor apoyo del crecimiento demográfico en las principales economías.
Sin embargo, nuestro análisis muestra que Asia aún podría obtener mejores resultados, gracias a un contexto demográfico más favorable (del que hablaremos más adelante) y a la posibilidad de que las economías se pongan al nivel de sus competidoras más desarrolladas. Por ejemplo:
Los niveles de renta siguen siendo relativamente bajos en muchos países asiáticos.
- Todavía existe un enorme potencial para que los trabajadores abandonen la agricultura y se incorporen a empleos más productivos en la industria y los servicios.
Muchas empresas asiáticas aún tienen que aprovechar la eficiencia de la tecnología y los procesos líderes en la industria para impulsar la productividad.
A medida que China y los países emergentes de Asia avancen, podrían representar alrededor del 58% del crecimiento mundial en 2050. Y el conjunto de Asia podría representar casi la mitad (46%) de la economía mundial, frente al 35% actual.
3. Gran parte de la región de Asia emergente aún puede beneficiarse de un dividendo demográfico
Para una serie de mercados asiáticos, una de las grandes bazas económicas es un contexto demográfico más favorable, con una población en edad de trabajar proporcionalmente mayor en un momento en que muchos mercados occidentales se enfrentan a una creciente población de edad avanzada.
(Fuente: McKinsey & Company - 2020)
En algunos países asiáticos, las tasas de crecimiento demográfico siguen siendo impresionantes: se prevé que India e Indonesia vean crecer su población en 253 millones y 42 millones, respectivamente, de aquí a 2050. En otros mercados asiáticos, el crecimiento de la población y los perfiles demográficos son menos favorables. Pero otros factores deberían compensarlo; entre ellos:
Los índices de dependencia van a mejorar en términos de relación entre trabajadores y no trabajadores.
Es el caso, sobre todo, de India, Indonesia y Malasia.
Hay margen para mejorar la calidad de la mano de obra.
Los niveles de educación y cualificación en los países asiáticos en desarrollo tienen margen para equipararse a los de los mercados desarrollados (véase el gráfico 2). Esto debería compensar a los países que están envejeciendo rápidamente, en concreto China y Tailandia.
Gráfico 2: Asia emergente puede cerrar la brecha económica mejorando la calidad de su mano de obra
% de población matriculada en ensenanza superior
Fuente: abrdn, Haver, World Bank (March 2023)
4. A medida que crece el consumo, Asia se está convirtiendo en un motor de crecimiento por derecho propio
A corto plazo, Asia seguirá dominando el sector manufacturero mundial. Incluso ante las presiones de los mercados desarrollados para deslocalizar puestos de trabajo, las cadenas de suministro están demasiado vinculadas como para deshacerse rápidamente.
(Fuente: Kharas, Brookings - 2017)
Pero a medida que se extiende la urbanización y aumentan los ingresos personales, Asia también está llamada a ser el mayor consumidor de los bienes y servicios que fabrica, al igual que el resto del mundo.
El mercado de consumo chino es ya un 50% mayor que el estadounidense. Para 2050, se prevé que podría ser casi un 10% mayor, con 25 billones de dólares (ver el gráfico 3).
Mucho dependerá de que China pase de un modelo de crecimiento basado en la inversión a otro basado en el consumo. Pero incluso aunque este giro sea gradual, estimamos que seguirá siendo el motor dominante del consumo mundial a principios de la década de 2040.
El mercado de consumo de la India también se multiplicará por cuatro en los próximos 30 años. Los países emergentes de Asia se duplicarán con creces. En comparación, el consumo de la zona euro sólo crecerá un 18% en el mismo periodo.
Gráfico 3: El crecimiento en Asia se está orientando al consumo
Consumption, $ trillions
Fuente: abrdn, Haver (March 2023)
Las previsiones se ofrecen como opinión y no reflejan el rendimiento potencial. Las previsiones no están garantizadas y los acontecimientos o resultados reales pueden diferir sustancialmente.
Gráfico 4: El comprador asiático: cómo está cambiando el gasto
5. La urbanización impulsará la demanda de infraestructuras
Con un rápido desarrollo económico y, en muchos casos, una población aún en crecimiento, Asia necesita más transporte, más viviendas y otros edificios, y más infraestructuras de servicios públicos. Toda esta demanda de infraestructuras impulsará el gasto de capital y la actividad económica.
Fuente: abrdn, Haver (March 2023)
Los índices urbanísticos ofrecen una buena guía para juzgar cuánta demanda reprimida de infraestructuras puede haber. El gráfico 5 muestra que los países menos desarrollados, especialmente los asiáticos, sólo están urbanizados en un 40-60%. A medida que la urbanización aumenta, debería impulsar la actividad de la construcción y un aumento correlativo de la actividad económica (PIB), incluso en los mercados asiáticos en los que los factores demográficos no son tan favorables.
De hecho, nuestros cálculos sugieren que Asia representará la mitad de toda la inversión mundial hasta 2050, potencialmente 390 billones de dólares (en términos de USD de 2015).
Gráfico 5: El gasto de capital aumentará a medida que Asia se urbanice
Source: abrdn, Haver, World Bank, March 2021.
Pero, ¿qué ocurre con los precios de los activos asiáticos?
El hecho de que las economías emergentes asiáticas puedan obtener este rendimiento superior esperado, por supuesto, sigue dependiendo de multitud de factores, como la solidez de sus instituciones gubernamentales y la capacidad de sortear las presiones políticas, los desequilibrios económicos y otros riesgos macroeconómicos.
La buena noticia es que estas incertidumbres ya están descontadas, como reflejan los descuentos de los activos de los mercados emergentes en relación con los mercados desarrollados (ver el gráfico 6). Con unos ratios precio-beneficio a plazo inferiores a sus medias de los últimos 30 años, el valor que existe en estos mercados -dados los poderosos y positivos factores que exponemos aquí - es evidente.
Gráfico 6: Los activos emergentes siguen cotizando por debajo de su media a largo plazo
Fuente: abrdn, Haver (March 2023)
En resumen - Asia cuenta con los cimientos necesarios para obtener mejores resultados.
En cualquier país o región, el crecimiento económico a largo plazo requiere tres cosas: una mano de obra cada vez más cualificada, inversión en infraestructuras, equipos y tecnología, y una mejora de la productividad.
Gráfico 7: Los países emergentes de Asia cuentan con los elementos necesarios para un crecimiento a largo plazo
Los mercados emergentes de Asia -desde China a la India, pasando por Indonesia y Vietnam- cuentan con estos tres pilares esenciales. En toda la región, vemos que los motores estructurales del crecimiento económico superan tanto a los mercados desarrollados como a otros mercados emergentes. Por todo ello, pensamos que el siglo de Asia no ha hecho más que empezar.