中國首見 ESG 進步跡象

Jerry Goh, 亞洲股市投資分析師

監管法治變革,加上資訊揭露與參與漸有改善,投資人更有理由對此樂觀看待。

全球污染最嚴重的城市,有幾個位於中國,包括其首都在內。因此,亞洲公司治理協會日前指定北京作為本屆環境、社會與治理(ESG)年會舉行地點,自然顯得有些諷刺。

海內外資產管理公司、各大銀行、經紀商、董座、企業代表與非營利組織無不共襄盛舉,而我也有幸躬逢其盛。熱鬧隆重的盛會,正反映了當前 ESG 意識抬頭的程度。

關於參與及企業治理的議題,是會議討論的主軸,亞洲公司治理協會也在會上發布了第一份鑽研中國環境、探討中國大陸境內特有問題的治理報告。

隨著議程推進,情況旋即明朗,中國境內的投資人與資產所有權人,在投資決策一併納入 ESG 因子的方面,顯然有待學習。

首先,中國股市的主力,乃是無意積極參與企業 ESG 議題的散戶投資人;而中國的機構資產管理公司,對此同樣意願低落。

更重要的是,還有幾項中國特有的障礙有待克服。首先是缺乏國內生態系統的支援,例如正式的法規架構,是以無從引導投資人與資產所有權人學習如何將 ESG 因子整合於投資決策內。

對於許多中國公司而言,ESG 報告仍然只是因應申報*規定的書面查核,並未體認 ESG 報告納入風險管理盡職查核的意義與真諦,也未領略企業治理改善的長期助益。

中國的持股制度不但複雜而且過於集中,相關合夥結構以及公司間交叉持股的情況,均增加了利益衝突的疑慮。更甚者,中國的司法制度在保護少數股東權益方面,成熟程度尚未達到已開發市場的平均水準。

從全球觀點來看,欠缺可靠的 ESG 參考數據,例如勞工流動率、碳排量及用水等,亦不利於推動 ESG 議題。摩根士丹利資本國際公司 (MSCI) 與 Sustainalytics 兩大資料供應商,針對同一家公司的 ESG 評分,往往大相逕庭,致使原本即心存疑慮的投資人更加質疑這類評比的客觀度與公信力。

一線希望

儘管如此,我們仍有一線希望。2018 年 4 月,中國證券監督管理委員會 (CSRC) 宣布修訂公司治理法規,內容包括了緊縮股利與資訊揭露的監管規定,強化保護小額投資人,以及賦予董事會更正式的職權。

我們認為,早在證監會正式發布消息前,上海證券交易所 (SSE) 即已指示上市公司遵循其中幾項規定,是令人鼓舞的訊息;

上海證交所在公司治理方面的多年來進展,讓我們大有理由保持信心。上海證交所代表亦在會中根據內部資料分析證實,在上海證交所掛牌的公司之中,最大股東的持股占比近年穩定下降,至 2018 年 11 月中已由 40% 降至 30%,這凸顯出股東持益趨於分散的正面趨勢。

上海證交所代表還指出,同一期間,上海證交所上市公司的獨立董事人數也顯著增加,平均占比達到 33%,高於平均水準的情況亦不在少數。

此外,我們也察覺,獨立董事的海外經驗與相關技能水準亦有所提升。上海證交所代表透露,目前已有將近 60% 的上海證交所掛牌公司採用了員工股份激勵制,使得管理階層與員工的權益更趨於一致。

隨著企業開始正式落實過去付之闕如的股利發放政策,股利也有所增加,根據上海證交所代表的說法,截至 2017 年 3 月的 5 個會計年度間,股利發放率已增至 30%,藍籌股公司甚至更高。

上海證交所掛牌公司也意識到 ESG 投資背後興起的全球趨勢,正積極改善其資訊揭露表現。據上海證交所代表所述,目前已有約五、六百家中國公司發布公司社會責任報告,介紹公司的永續發展概念、碳足跡縮減目標,以及應對 ESG 相關風險的架構安排。

投資人在中國市場的中長期佈局與耕耘,有助於改善投資人與其投資對象之間的溝通。

儘管這一切還僅止於起步階段,不過我們認為,這些都是象徵著邁向實現明日願景的進步吉兆。我們同時發現,企業對於股東參與及考量股東權益的意願,明顯有所提升,也更加肯定投資人在中國市場的中長期佈局與耕耘,有助於改善投資人與其投資對象之間的溝通。我們認為,這是市場正積極進步的無形證據。


警語

【安本標準投信獨立經營管理】本文之意見或資訊經由安本標準證券投資信託股份有限公司(下稱「安本標準投信」)提供,僅供參考之用。所有資訊於發佈時確信為真,資訊可能隨時變更,安本標準投信將不會另行通知。安本標準投信茲此聲明投資人參閱本文提供之意見或資訊,應自行了解判斷。

本基金經金融監督管理委員會核准,惟不表示絕無風險。基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素而上下波動。此外,匯率走勢亦可能影響所投資之海外資產而使資產價值變動。另,基金投資涉及投資於新興市場部分,因其波動性與風險程度可能較高,且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家,也可能使資產價值受不同程度之影響,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金之公開說明書中,投資人可至公開資訊觀測站中查詢。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付或配息前未先扣除應負擔之相關費用。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。本公司於網站備有近12個月內由本金支付配息之相關資料供投資人查詢。

本文中所提及之個股僅作說明之用,非為個股之推薦

安本標準證券投資信託股份有限公司
地址:台北市松仁路101號8樓
電話:02-8722-4500
傳真:02-8722-4501
網址:www.aberdeenstandard.com.tw

ASITW_2019-0056

警語
投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證
警語

警語

投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證