公司債 - 值得投入嗎?

許多投資人認為,在近幾年公司債(亦稱「信用債」)的強勁表現後,環境已變得更為艱困,未來我們難以享有如此亮眼的報酬率。然而,對於擁有資源、願意深入研究的投資人而言,全球信用債仍有許多具潛在吸引力的長期投資機會。

潮流轉變

隨著貿易戰、政治不確定性和利率上揚,我們正進入一個更為細緻的信用債環境。市場可能有更大的波動,迫使投資人擴大搜尋獲利機會。要達成更穩健的投資績效,我們相信彈性而強健的信用債選擇將比以往更加重要。

擴大佈局

在這方面,不受基準指標限制的投資人具有優勢。這表示他們不會顧慮特定指數或產業的表現,而專注於實現正向報酬,只投資提供最佳機會的領域。 不受限於單一信用債區塊 (無論是投資等級、高收益型或特定地區) 的投資人,都有更大的空間來尋求正向報酬。對次順位金融債券、資產擔保債券、可轉換債券和新興市場等領域的研究,往往不如傳統信用債領域透徹,因此仔細研究這些市場,可為尋找獨特投資構想和錯估價格資產提供更大的空間。面對傳統信用債市場環境艱困,難以實現投資報酬的時期,這種策略尤其管用。

機會眾多

近期新興市場 (EM) 拋售潮後,許多投資領域估值降至具吸引力的水準,例如新興市場信用債。雖然市場可能會持續波動,但對於長期投資的投資人來說,有一些值得期待和有價值的投資機會。在非洲各國、墨西哥和巴西等國家,新興、快速發展產業提供的永續長期報酬前景可期。針對電信、資料和不動產領域,是投資人可找到管理良好、市場定位穩固公司的幾個產業,這些公司的債券價值頗具吸引力,且報酬率高於平均。

在美國,大部分的人認同公司債的估值已經過於膨脹。然而,市場中還是存在定價異常和錯估得情形,特別是中長期債券。例如,由於擔心利率上揚對住房需求的影響,美國房屋建商在過去一年營收表現落後。投資人避開營造業,對所有房屋建商一視同仁,脆弱企業和較穩健的企業幾乎沒有區別。經過仔細審視,仍可發掘展現強勁和永續成長、在理想地點營運、財務穩健的高品質公司所發行的價值受低估的債券。

在歐洲,義大利的政治不確定性是造成近期信用債市場動盪的因素之一。一些高品質的公司債因而降至具吸引力的估值,例如電信和工業領域。由於投資人擔心銀行和保險公司可能面臨土耳其危機,金融類股尤其遭受重擊。對於擁有強大研究基礎的長期投資人而言,這種波動可能帶來獲利機會。

有哪些信用債投資可供選擇?

全球貿易戰、政治不確定性和對利率上揚的擔憂,可能會在未來幾個月內限縮信用債市場的報酬。儘管如此,還是有充裕的機會可供選擇。我們認為投資人需要尋求更多元充分的方法,以維持投資組合的收益水準。

此外,選擇正確信用債投資標的時,嚴謹研究的重要性不容小覷。

對於擁有資源、願意深入研究的投資人,可望發掘具備強勁和永續成長前景,財務穩健、高品質公司發行的低估價值債券。

警語
投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證
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