報酬佳+波動較低 多重資產投資當道

多重資產投資並非一個創新的概念,目前市場上也有許多多重資產基金供投資人選擇。然而,若進一步來看這些多重資產基金的投資組合,我們會發現其中很多的投資策略,仍與傳統平衡型基金很相似,也就是以主流的債券和股票進行多元配置。

此一投資策略在過去或許可以創造良好表現,但是我們認為,在目前的市場環境下,我們需要一個與過去不同、更加多元分散的策略,原因如下:

股、債齊漲齊跌為常態
債券殖利率上升將成市場隱憂

首先,上市股票逐漸失去其成長型資產的核心地位。然而,即便是多重資產投資組合,僅使用股票作為其中的成長部位也是很常見的。自金融風暴以來,伴隨著各國央行量化寬鬆貨幣政策實施,股市的表現的確可圈可點,我們也相信在未來幾年,全球股市仍存在好的投資機會;但股市是否能自外於政治和經濟的不確定性而不受影響?這點值得我們思考。大多數投資人已經不再視股票為唯一的成長型資產,在現今的市場環境下,多重資產基金也不該是個例外。

再者,債券殖利率已來到歷史新低。若細看過去10年、20年、甚至30年的投資報酬,可以發現債券和股票一樣,提供了很好的收益與成長機會。

殖利率從1990年代初期超過10%的水位,到現在的近乎零利率(詳見圖1),推升了債券近30年的牛市表現。債券過去的強勁表現,為平衡型基金帶來令人滿意的報酬,問題是,未來30年,債券市場要如何維持相同的表現?

 low uncertainty

除此之外,新型態的多元分散更是必要的。過去,人們常認為債券和股票呈反向變動,意即一個漲,另一個就會跌,但事實上,過去僅有兩個時期(分別是1955年~1965年、2001年至今)美國股市和美國政府公債的5年滾動報酬呈負相關。

也就是說,股票和債券呈現反向變動其實並非常態,齊漲齊跌才是。如果債券殖利率已經低到無法提供適當的報酬,那麼在日益挑戰的環境下,很有可能也無法為投資組合提供適當的保護。更令人擔心的是,急劇上升的債券殖利率,甚至可能就是下一次市場危機爆發的導火線。

在這樣的背景之下,許多投資人開始在資產報酬與股市和債市沒什麼相關性的資產類別中,尋找新的投資契機,似乎也不這麼令人感到意外。

再生能源與股、債相關性低
可分散投資風險

當前可投資範疇正不斷擴大,我們相信,多重資產管理者所扮演的核心角色,是尋找那些報酬表現相異,且高品質的可投資標的。好消息是,現在有愈來愈多受監管且有可進入投資管道的資產類別可供選擇。例如,全球借貸、高收益債券、新興市場債券等,都是良好的股票替代品;在提供與股票相近報酬的同時,享有較低的波動度。

除此之外,多數投資人對不動產投資信託(REITs)應該並不陌生。1960年,美國率先推出REITs架構的產品,就當時而言,REITs便屬於另類投資資產的一種,為房地產此一較不具流動性的資產類別,提供了一個擁有股權架構、可交易的投資管道。此類型產品目前遍布全球超過30個國家,截至2017年4月底止,REITs的全球市值高達1兆2,000億美元,是為當今最受歡迎的房地產投資形式。

另外,再生能源、基礎建設、保險連結有價證券、絕對報酬避險基金等資產,由於和其他資產的相關性很低,因此能提供額外的多元分散效果。

納入一系列多元的資產類別,讓投資人得以在承受相同風險的情況下,有獲取較高報酬的潛力,而這正是多重資產的真諦。是時候為未來做準備,邁向多元化投資的時代了!


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