政治社會逐漸開放,帶動經濟發展
與成熟國家連動性低 前緣市場成投資新星

專業的機構投資人一直持續尋找,經風險調整後獲利極大化、能為投資組合帶來更佳風險分散效果的投資標的,而在全球進入升息階段,引發股、債市震盪的情況下,如何挖掘下一個極具潛力的「新興」市場,也成為投資人最為關注的焦點。

「前緣市場(Frontier Markets,又譯為邊境市場)」這個過往較不為人知領域,因為地處邊陲,與主要國家的連動性低,反而有機會成為新興市場中的「新星」。

「前緣市場」一般來說是泛指那些規模小而且流動性差,並且在經濟與政治發展上,仍處於初期階段的市場。雖然這些國家在資本市場裡的重要性並不高,但這些國家的經濟卻充滿了活力,民營企業活動也十分興盛,有相當多的新興企業。

在過去長達20多年的期間,有愈來愈多的前緣市場國家,不論是從教育程度、信用取得、通訊革命、政府政策的可信度,以及民主程度等眾多面向上來看,都已經出現了相當大的轉變。

這種種的進步,不僅提升了這些區域長期的成長速度,也讓投資這些地區的投資人,所面臨的系統性風險,出現了明顯的下滑。而在這些國家營運的企業,就成了此一改變下的最大受惠者。

1988年,摩根史丹利首次推出了MSCI新興市場指數,在當時新興市場股票占全球市值大約僅有1%,但到了現在,新興國家股市占全球市值的比重已大幅提升,前緣市場或許有機會重演新興市場過往崛起的歷史。

針對「前緣市場」的投資潛力,或許可以用以下4個面向來概括:

面向1》經濟可望出現強勁成長

預期在未來5年,前緣國家的經濟成長,將領先全球其他各地。造成此一現象發生的原因,是因為當地產品與服務市場的滲透率仍相當低,隨著正面的人口結構、都市化、科技轉型,與民間信用擴大等因素的影響,未來前緣市場的經濟可望獲得改善,並且快速成長。

面向2》勞動人口增加激勵民間消費

與許多成熟國家不一樣,前緣國家的人口結構相當年輕,且在持續增加中,使當地的勞動人口持續增加,民間消費也會出現同步上揚。

面向3》公司治理與政策穩定度上升

讓人振奮的是,最近這幾年,這些國家對公司治理與政策的穩定度的重視持續上升。政治領導人通常也了解,經濟呈現穩定發展,對吸引外資到當地投資是相當重要的。

此外,隨著一般民眾與外部的接觸日益頻繁,在這些國家的選舉當中,對打擊貪污與政策穩定的探討,也愈來愈熱烈。前緣國家中,某些人口眾多的國家,如巴基斯坦與奈及利亞等,在民主程度上已有了顯著的進步,其他如緬甸與斯里蘭卡等國家,也開始從數十年的封閉中逐漸開放。

面向4》有利投資組合分散風險

與一般的新興市場國家相比,前緣市場與成熟國家間的連動性更低,同時前緣市場國家間的差異性也高,讓彼此之間的關連性持續偏低,因此投資在前緣市場,提供了絕佳的投資組合分散良機。

 

low linkage

當然,隨著這些國家對海外直接投資愈來愈開放,它們與其他市場間的連動性當然也會隨之提升,但開放也會帶來其他的好處,這些好處包括了當地企業營運與國際日益接軌、資金取得更為簡便,以及可自海外引入更先進的科技等。

無論就土地面積,或是人口數來說,前緣市場都是相當龐大的,其中也藏有全球經濟成長最快速的國家,例如衣索比亞,據國際貨幣基金預估,未來5年經濟年成長率將超過8%。所以從長期投資的角度來看,前緣市場不僅代表一個誘人的投資機會,也是個深具投資價值,並帶有分散風險效果的潛力市場。