Si une stratégie traditionnelle de revenu en actions des marchés développés a toujours sa place dans les portefeuilles, nous pensons qu'il existe des arguments convaincants en faveur d'une diversification sur les marchés émergents (ME).
Autrefois considérés comme une source de revenus limitée pour les investisseurs en dividendes, les marchés émergents offrent aujourd'hui un terrain de chasse incroyablement varié et attrayant à mesure que leurs marchés de capitaux s'approfondissent.
Données sur les dividendes
Le nombre d'entreprises des pays émergents qui versent un dividende a considérablement augmenté au cours des dix années écoulées entre 2001 et 2011*. En fait, environ 90% des entreprises des pays émergents versent désormais des dividendes*.
Comme le montre le graphique 1, la même proportion d'entreprises des pays émergents verse un dividende par rapport aux marchés développés (Jefferies, janvier 2024). Plus important encore, près de 40 % des entreprises des pays émergents versent un dividende supérieur à 3 % (Bloomberg, octobre 2023).
Chart 1: MSCI universe – companies paying dividends
La proportion d'entreprises des pays émergents qui versent des dividendes a augmenté de manière significative au début de la décennie précédente.
En utilisant l'univers MSCI tel qu'il existait dans le passé. Basé sur la performance en monnaie locale. Dividendes bruts réinvestis sans tenir compte de l'impact des impôts. À des fins d'illustration uniquement. Source : FactSet, Jefferies Equity Research : FactSet, Jefferies Equity Research, janvier 2024
Selon nous, le versement d'un dividende est le signe d'un état d'esprit axé sur l'actionnaire de la part de la direction de l'entreprise et d'une approche judicieuse de l'allocation du capital.
Dans les pays émergents, le rendement n'exclut pas la croissance
Il n'est pas rare que les investisseurs pensent qu'étant donné que les stratégies de revenu sont parfois associées à des entreprises matures, l'investissement en dividendes implique de passer à côté d'opportunités de croissance.
Nous pensons toutefois que ce n'est pas le cas dans les pays émergents. Les fondamentaux solides des entreprises et la bonne croissance économique sous-jacente signifient que les dividendes ont augmenté beaucoup plus rapidement dans les pays émergents que dans les pays développés depuis le début des années 2000. Cela s'est traduit par un taux de croissance annuel composé (TCAC) d'environ 12 % au cours des 20 dernières années, comme l'illustre le graphique 2.
Chart 2: MSCI regions - dividend growth since 2003
Taux de croissance annuel composé des dividendes sur les 20 dernières années (03A-22E) :
DM = 7,5% EM = 12,1% USA = 8,3% AC Europe = 5,7% AsiaxJ = 11,2% Japon = 10,2%
Indice de dividendes rebasé à 100 (monnaie locale, univers actuel). Agrégation ascendante avec ajustement du flottant sur une base annuelle comparable pour l'univers MSCI actuel. Source : FactSet, Jefferies Equity Research : FactSet, Jefferies Equity Research, janvier 2024. À des fins d'illustration uniquement
Distribution de dividendes
Bien que de nombreux investisseurs comprennent que les revenus sont un élément essentiel des rendements à long terme, il s'agit d'un aspect qui a peut-être été moins pris en compte dans le contexte des pays émergents.
Néanmoins, l'opportunité est tout aussi pertinente pour les entreprises des pays émergents que pour celles des pays en développement. Le graphique 3 présente les deux composantes du rendement total de l'indice MSCI EM au cours des 22 dernières années : le rendement des prix et les dividendes.
Depuis décembre 2000, le rendement des dividendes dans les pays émergents a été l'un des plus élevés par rapport aux autres régions.
Le graphique montre que le rendement des dividendes dans les pays émergents depuis 2000 a été l'un des plus élevés par rapport aux autres régions. La composante "prix", qui représente la moitié des rendements des investisseurs, est dominée par la croissance des bénéfices qui, à son tour, stimule la croissance des dividendes. L'autre moitié des rendements des investisseurs provient de l'effet composé des paiements de dividendes.
La croissance des bénéfices et la composition des dividendes dans les pays émergents permettent aux investisseurs actifs de combiner croissance des dividendes et revenus élevés, parfois au sein d'une même action. Les caractéristiques de croissance supérieures des dividendes des pays émergents (à la fois grâce à la croissance sous-jacente des flux de trésorerie et à l'augmentation des paiements) sont une tendance qui devrait se poursuivre.
En outre, la couverture des dividendes dans les pays émergents tend à être supérieure, avec des bilans plus sains qui soutiennent davantage la croissance des ratios de distribution.
Chart 3: MSCI regions - % local currency total returns since December 2000
Les pays émergents, l'Asie hors Japon et l'Australie ont la plus forte contribution des dividendes à leur rendement total depuis décembre 2000.
En utilisant l'univers MSCI tel qu'il existait dans le passé. Sur la base des performances en monnaie locale. Dividendes bruts réinvestis sans tenir compte de l'impact des impôts. Source : FactSet, Jefferies Equity Research : FactSet, Jefferies Equity Research, janvier 2024
Pour conclure...
Nous pensons que l'univers des marchés émergents offre des opportunités de revenus diversifiées à travers les secteurs et les zones géographiques, ainsi que des entreprises dynamiques susceptibles de générer des résultats d'investissement intéressants pour les clients.
De plus, les tendances évoquées dans cet article semblent renforcer les arguments en faveur de l'investissement, suggérant que la classe d'actifs pourrait être particulièrement attrayante pour les investisseurs actifs en quête d'un rendement total élevé.
*Source: Jefferies, janvier 2024
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