Unser Research und unsere Aktienauswahl spiegeln unsere langjährige "Follow-the-Cashflow"-Analyse wider, die sich auf fundamental orientierte Geschäftsmodelle und Unternehmen mit starken Finanzkennzahlen konzentriert. Bei der Portfoliokonstruktion verfolgen wir einen Zwei-Säulen-Ansatz. Die Hälfte unseres Portfolios konzentriert sich auf Aktien, die hohe Dividenden zahlen, während die andere Hälfte auf Unternehmen ausgerichtet ist, die ihre Dividende erhöhen. Das Ergebnis ist ein erstklassiger und wachsender Einkommensstrom.

Technologie der Transformation

Das in Kasachstan ansässige Unternehmen Kaspi steht für die mikroökonomische Entwicklung der "Technologie als Plattform" und ist maßgeblich für die Digitalisierung des Landes verantwortlich. Das Unternehmen betreibt ein Online-Zahlungs-, Marktplatz- und Fintech-Ökosystem, das die Art und Weise, wie Menschen bezahlen, einkaufen und ihre Finanzen verwalten, verändert hat.

Obwohl wir in den gesamten Sektor der Technologie-Hardware investieren, haben wir Digitaltechnik-Unternehmen eher gemieden, da diese oft auf ihre Bilanzen zurückgreifen, um ihre Asset-Basis auszubauen und ihren Umsatz zu steigern. Kaspi verfügt jedoch über eine starke Preissetzungsmacht, die sich aus seinem hohen Marktanteil und der hohe Nutzeraktivität ergeben.

Das Geschäftsmodell des Unternehmens steht im Einklang mit der langfristigen Strategie der kasachischen Regierung zur Förderung der Digitalisierung, und sein Wachstum wurde auch durch die Auswirkungen der Covid-19-Pandemie strukturell begünstigt.

Wertschöpfung für die Aktionäre

Kaspi entwickelt sich ständig weiter und hat seine Super-App um Komponenten wie Reisedienste und Lebensmittel erweitert. Das Unternehmen arbeitet mit allen wichtigen Händlern Kasachstans zusammen und kann aufgrund seiner Größe eine breite Palette an praktischen Dienstleistungen zu vernünftigen und erschwinglichen Preisen anbieten. Dies wiederum ermöglicht es Kaspi, überdurchschnittliche Renditen zu erwirtschaften - und das Management des Unternehmens ist bereit, diese Renditen an die Aktionäre auszuschütten.

Für den langfristigen Erfolg positioniert?

Kaspi ist nach wie vor unterbewertet - vielleicht wegen der Nähe Kasachstans zu Russland. Unsere Einschätzung der politischen Risiken deutet jedoch darauf hin, dass Kasachstan ein großer Nutznießer der Einwanderungsströme aus Russland zu sein scheint. Wir gehen davon aus, dass die Erträge von Kaspi mittelfristig eine durchschnittliche jährliche Wachstumsrate von 30 % erreichen werden, da das Unternehmen seine Dienstleistungen weiter ausbaut und weitere Premiumfunktionen hinzufügt.

Wir sind davon überzeugt, dass es erhebliche Vorteile bringt, proaktiv auf Unternehmen zuzugehen und sie zur Zahlung einer Dividende zu ermutigen. Neben der Rückgabe von Wert an die Aktionäre hilft eine Dividendendisziplin einem Unternehmen, seine Entscheidungen hinsichtlich der Kapitalallokation zu regulieren und zu planen, insbesondere nach einer Periode, in der die Kapitalkosten außergewöhnlich niedrig waren. Kaspi hat eine Dividendenrendite zwischen 7 und 9 % (1), was im Vergleich zu anderen Anlageklassen eine attraktive Einkommensquelle darstellt.

Abschließende Gedanken

Seit dem Jahr 2000 sind die Dividenden in den Schwellenländern (2) doppelt so schnell gestiegen wie im Rest der Welt. Gestützt durch starke Fundamentaldaten der Unternehmen und ein expandierendes Anlageuniversum bieten die Schwellenländer unserer Meinung nach eine überzeugende langfristige Anlagemöglichkeit für Kunden, die sowohl Erträge als auch Wachstum erzielen wollen.

Die Auswahl der Unternehmen dient lediglich der Veranschaulichung des hier beschriebenen Investment-Management-Stils und stellt keine Anlageempfehlung oder einen Hinweis auf die künftige Wertentwicklung dar. Der Wert von Anlagen und die daraus erzielten Erträge können sowohl steigen als auch fallen, und ein Anleger erhält möglicherweise weniger als den investierten Betrag zurück. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.